The impact of attractive monetary policy instruments on the Hungarian interbank deposit market
DOI:
https://doi.org/10.14267/VEZTUD.2024.01.05Keywords:
monetary policy, unsecured interbank deposit market, monetary policy instrument, network analysisAbstract
In the current paper, the authors examined the unsecured interbank deposit market, more specifically, how short-term, passive-side central bank instruments with highly attractive interest rates influence it. They tested the hypothesis that instruments of this type impose a quasi-manual control and reduce the activity on the interbank market. They considered the post-2013 Hungarian monetary policy as a crucial case. The one-week central bank deposit rate introduced in April 2020 and the one-day deposit rate applied from October 2022 both represent the subject of the investigation. Through network analysis, the authors proved that the one-week deposit rate exerted effects over the period March–December 2020, in line with their hypothesis. The liquidity of the interbank market deteriorated accordingly, and the opportunity to manage liquidity needs through the interbank market narrowed. They conclude that short-term, passive-side central bank instruments such as an especially high interest rate should be used only on a temporary basis.
Downloads
References
'2013. évi CXXXIX. törvény a Magyar Nemzeti Bankról (röviden Jegybanktörvény)
Aamodt, K., & Tafjord, E. (2013). Structural Liquidity. Norges Bank Economic Commentaries 9/2013. https://www.norges-bank.no/contentassets/14ec9737987e4487b3bba6af74b6984b/economic-commentaries_2013_9.pdf?v=03092017123331
Antal, J., Barabás, Gy., Czeti, T., & Major, K. (2001). Likviditásszabályozás az MNB cél- és eszközrendszerében. MNB Műhelytanulmányok, 22, 1-60. https://www.mnb.hu/letoltes/mt22.pdf
Auer, Á., & Joó, T. (szerk.) (2019). Hálózatok a közszolgálatban. Ludovika Egyetemi Kiadó.
Barabási, A.L., Szabados, L., Kirchner, E., & Pósfai, M. (2016). A hálózatok tudománya. Libri.
Berlinger, E., Michaletzky, M., & Szenes, M. (2011). A fedezetlen bankközi forintpiac hálózati dinamikájának vizsgálata a likviditási válság előtt és után. Közgazdasági Szemle, 58(3), 229-252. http://unipub.lib.uni-corvinus.hu/403/1/Kszemle_CIKK_1227.pdf
Berlinger, E., Daróczi, G., Dömötör, B., & Vadász, T. (2017). Pénzügyi hálózatok mag-periféria szerkezete A magyar bankközi fedezetlen hitelek piaca, 2003-2012. Közgazdasági Szemle, 64(11), 1160-1185. https://doi.org/10.18414/ksz.2017.11.1160
Berlinger, E. (2017). Implicit rating: A potential new method to alert crisis on the interbank lending market. Finance Research Letters, 21, 277-283. http://dx.doi.org/10.1016/j.frl.2016.11.010
Berlinger, E., Gosztonyi, M., Havran, D., & Pollák, Z. (2023). Interpersonal versus interbank lending networks: The role of intermediation in risk-sharing. Emerging Markets Review, 54, 100989. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2022.100989
Blanchard, O., Romer, D., Spence, M., & Stiglitz, J.E. (2012). In the wake of the crisis: Leading Economists Reassess Economic Policy. The MIT Press. https://doi.org/10.5089/9780262017619.071
Borgatti, S.P., & Everett, M.G. (2000). Models of core/ periphery structures. Social Networks, 21(4), 375–395. https://doi.org/10.1016/s0378-8733(99)00019-2
Boss, M., Elsinger, H., Summer, M., & Thurner, S. (2004). Network topology of the interbank market. Quantitative Finance, 4(6), 677–684. https://doi.org/10.1080/14697680400020325
Craig, B., & von Peter, G. (2014). Interbank tiering and money center banks. Journal of Financial Intermediation, 23(3), 322-347. https://doi.org/10.1016/j.jfi.2014.02.003
Csávás, Cs., & Kollarik, A. (2016). Az Önfinanszírozási program hatása a monetáris kondíciókra. In Hoffmann, M., & Kolozsi, P.P. (szerk.), Az Önfinanszírozási program első két éve. Tanulmánykötet (pp. 65-91). MNB. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-az-onfinanszirozasi-program-elso-ket-eve-tanulmanykotet.pdf
Diamond, D.W., & Dybvig, P.H. (1983). Bank runs, deposit insurance, and liquidity. The Journal of Political Economy, 91(3), 401-419. https://doi.org/10.1086/261155
Erhart, Sz., & Mátrai, R. (2015). A jegybank által vezérelt BUBOR-reformok legfontosabb lépései nemzetközi összehasonlításban. Hitelintézeti Szemle, 14(1), 139- 165. https://hitelintezetiszemle.mnb.hu/letoltes/6-erhart-matrai-2.pdf
Fricke, D., & Lux, T. (2015). Core-periphery Structure in the Overnight Money Market: Evidence from the e-MID Trading Platform. Computational Economics, 45(3), 359–395. https://doi.org/10.1007/s10614-014-9427-x
Ganley, J. (2004). Surplus liquidity: Implications for central banks. Centre for Central Banking Studies. Bank of England. https://core.ac.uk/download/pdf/6961926.pdf
Geršl, A., & Lešanovská, J. (2014). Explaining the Czech interbank market risk premium. Economic Systems, 38(4), 536-551. https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2014.10.001
Havran, D., & Szűcs, B.Á. (2017). Intermediary activities on decentralized financial markets. Proceedings 31st European Conference on Modelling and Simulation, March 31, 2017. https://www.scs-europe.net/dlib/2017/ecms2017acceptedpapers/0074-fes_ECMS2017_0057.pdf
Hausenblas, V., Kubicova, I., & Lešanovská, J. (2015). Contagion risk in the Czech financial system: A network analysis and simulation approach. Economic Systems, 39(1), 156-180. https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2014.07.001
Hegedűs, Sz., Jakab T., & Molnár P. (2019). A Magyar Államkincstár és az OTP Bank által nyújtott szolgáltatások összehasonlítása az önkormányzati számlavezetés tekintetében. Controller Info, 7(3), 26-29. https://doi.org/10.24387/CI.2019.3.5
Hoffmann, M., & Kolozsi, P.P. (2017). A monetáris politikai eszköztár kialakításának szempontjai. In Vonnák B. (szerk.), Modern jegybanki gyakorlat (pp. 151-158). MNB. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-modern-jegybanki-gyakorlat.pdf
Hoffmann, M., & Kolozsi, P.P. (2019). A megcélzott likviditási szint elérése érdekében a jegybanki swapállomány mindkét irányba változhat. MNB. https://www.mnb.hu/letoltes/hoffmann-mihaly-kolozsi-pal-peter-a-megcelzott-likviditasi-szint-erdekeben-a-jegybank.pdf
Homolya, D., Lakatos, M., Mátrai, R., Páles, J., & Pulai Gy. (2013). Magyarországi bankok limitállítási gyakorlata. Előtérben a partnerlimitek. MNB-Szemle, (október), 49–60. https://www.mnb.hu/letoltes/homolya-lakatos-matrai-pales-pulai-1.pdf
Hryckiewicz, A. (2021). There is no smoke without a fire: The effect of government interventions in less advanced economies. Economic Systems, 45(1), 1-19. https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2020.100776
Kollarik, A., & Lénárt-Odorán, R. (2017). A jegybank helye a pénzügyi rendszerben. In Vonnák B. (szerk.), Modern jegybanki gyakorlat (pp. 239-286). MNB. https://www.mnb.hu/letoltes/mnb-modern-jegybanki-gyakorlat.pdf
Kolozsi, P. P. (2017). Konstruktív összhang a gazdaságpolitikában – jegybanki programok és a jól irányított állam. Új Magyar Közigazgatás, 10(Klnsz), 19-28. http://www.kozszov.org.hu/dokumentumok/UMK_2017/kulonszam/03_Konstruktiv_osszhang.pdf
Kolozsi, P.P., & Horváth, G. (2020). Mennyit ér a likviditás? A magyar bankrendszer likviditáskeresleti függvényének becslése. Közgazdasági Szemle, 67(2), 113-139. https://doi.org/10.18414/ksz.2020.2.113
Kovács, L., & Marsi, E. (szerk.) (2018). Bankmenedzsment – Banküzemtan. Magyar Bankszövetség.
Langfield, S., Liu, Z., & Ota, T. (2014). Mapping the UK interbank system. Journal of Banking & Finance, 45, 288-303. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.03.031
León, C., Machado, C., & Sarmiento, M. (2018). Identifying central bank liquidity super-spreaders in interbank funds networks. Journal of Financial Stability, 35, 75-92. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2016.10.008
MNB (2023a). A monetáris politikai eszköztár – egynapos jegybanki eszközök. Magyar Nemzeti Bank. https://www.mnb.hu/monetaris-politika/a-monetaris-politikai-eszkoztar/jegybanki-iranyado-kamat-es-kamatfolyoso/egynapos-jegybanki-eszkozok
Molnár, Z. (2010). A bankközi forintlikviditásról – mit mutat az MNB új likviditási prognózisa? MNB-Szemle, 2010. december, 24-32. https://www.mnb.hu/letoltes/molnar.pdf
Nagurney, A., & Ke, K. (2001). Financial networks with intermediation, Quantitative Finance, 1(4), 441-451. https://doi.org/10.1088/1469-7688/1/4/304
Pollák, Z., & Jáki, E. (2023). Mennyiségi alkalmazkodás vizsgálata a fedezetlen bankközi forinthitelpiacon. Gazdaság és Pénzügy, 10(2), 84-103. https://doi.org/10.33926/gp.2023.2.1
Smaga, P., Wiliński, M., Ochnicki, P., Arendarski, P. & Gubiec, T. (2018). Can banks default overnight? Modelling endogenous contagion on the O/N interbank market. Quantitative Finance, 18(11), 1815-1829. https://doi.org/10.1080/14697688.2018.1438641
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2024 Vezetéstudomány / Budapest Management Review
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Authors assign copyright to Vezetéstudomány / Budapest Management Review. Authors are responsible for permission to reproduce copyright material from other sources.
