Merre tartanak a  reálkamatlábak? Inflációs és növekedési  paradoxonok közép-európai  térségünkben.

András Giday; Szilvia Mária Szegő

doi:10.35551/PFQ_2024_3_3

Szerzők

András Giday
Szilvia Mária Szegő

DOI:

https://doi.org/10.35551/PFQ_2024_3_3

Kulcsszavak:

infláció, kamatok, államadósság, hitelezés, depresszió, E63, H62, H63

Absztrakt

A reálkamatlábak szisztematikus csökkenése és a hullámzások szinkronizálódása rácáfol számos tankönyvi tételre. Feltételeztük, hogy térségünkben a magas inflációnak államadósság csökkentő hatása lehetett.
Figyelmet szenteltünk az elinflálás egyik módjára: erőltetett növekedés is megeheti az adósság egy részét. Inflációs rezsimváltásra hívtuk fel a figyelmet. Makro pénzügyi adatokat, illetve előrejelzéseket használtunk. Meglepő volt a blokkosodás: az együtt haladás a ciklusok fel-le menetében is. Meglepő nagyságú volt az elinflálás mértéke is. Kimutattuk, hogy a térségben a 2014–26-os években az államadósságnak 14%-át éri el várhatóan az elinflálódás, ami a GDP-jük 7%-a. Míg az eurót használó országoknál minimális az elinflálódás, addig a többiben tekintélyes mértékű (10–26%-os).
A növekedés globális erőtere mérsékelte térségünkben az állami adósságterheket. A veszteségek áthárítódtak, mint kimutattuk, az adósság finanszírozóira, így a finanszírozásra rászorult kis- és középvállalkozókra, a növekedés fontos potenciáljára, növekedési paradoxont hozva létre.

Hivatkozások

Barcza, Gy.: Az államadósság szerepének változása a közgazdaságtanban és a magyar adósságkezelés alapelvei (2015), Pénzügyi Szemle, 60 (4), pp 444-457.

BIS Statistical Bulletin December 2019 Online: https://www.bis.org/statistics/ bulletin1912.pdf#page=334 Letöltés ideje: 2023-09-01 http://real.mtak. hu/104313/1/varga-t-b-2019-4-mpdf_20191212140844_67.pdf

Blanchard, Olivier. (2019). „Public Debt and Low Interest Rates.” American Economic Review, 109 (4): pp.1197-1229. DOI: 10.1257/aer.109.4.1197

Borio,C, Lomardi M. J.,Yetmun, J, Zakrajsek, E: The two-regime wiew of Inlation. BIS Papers, No 133. 20 March 2023

Buchholz, K.: Inflation Inflation Eats Interest in Advanced Economies. Apr 11, 2023 https://www.statista.com/chart/29689/real-interest-rates/

Erdős, P.: Bér, proft, adóztatás. Tanulságok a kapitalizmus politikai gazdaságtanának vitatott kérdéseiről (Bp., 1976);

European Commission Staff Working Document(2023):Fiscal Statistical Tables providing background data relevant for the assessment of the 2023 Stability or Convergence Programme. p.150, 2023 Brussels, online: https:// commission.europa.eu/system/files/2023-05/Fiscal Statistical Tables_ SWD_2023_600_2_EN.pdf, letöltés ideje 2023-10-05 Online: https://sdw. ecb.europa.eu/reports.do?node=1000003967 Letöltés idejs: 2023-10-15

Eurostat. https://ec.europa.eu/eurostat/databrowser/view/gov_10dd_acd /default/table?lang=en letöltés 2023-07-27

Giese, J. et al (2023): Unifying monetary and macroprudential policy, in: BankUnderground 04 October 2023 https://bankunderground. co.uk/2023/10/04/unifying-monetary-and-macroprudential-policy/

Kicsák,G.– Benkő,D.– Végh, N.:A magyar költségvetés kamatmegtakarítása EU-s összevetésben 2013 és 2019 között (2020), Hitelintézeti Szemle, 19 (4) pp. 5–26 https://doi.org/10.25201/HSZ.19.4.526

Kei-Mu Yi: Real interest rate over the long run. FED Reserve Bank of Minneapolis. 2016. szeptember 19. https://www.minneapolisfed.org/article/2016/real interest-rates-over-the-long-run#_ftn6 Letöltve 2023. május 13

Keynes, J.M: A foglalkoztatás, a kamat és a pénz általános elmélete. KJK. Budapest, 1965.

Losoncz, M., GC Tóth, GC.: Államadósság-csökkentés az EU régi tagállamaiban: van új a nap alatt? (2020), Hitelintézeti Szemle 19 (2). pp. 28-54 http://doi. org/10.25201/HSZ.19.2.2854

Brunnermeier, M. (2024): The International Monetary System and Safe Assets”. 2024 Keynes Lecture. A Cambridge-i Egyetem Közgazdasági Karán, 2024. június https://www.youtube.com/watch?v=SE50FhycSLw

Marton, Á.(2023): A fiskális politika az európai növekedési kilátások és makrogazdasági egyensúlytalanságok perspektívájából, Phd értekezés 2023 p. 245 http://hdl.handle.net/20.500.12944/20059 letöltés 2023-10-04023 - tudasportal.uni-nke.hu

Marton, Á.(2018): A fiskális konszolidáció és az államadósság kapcsolata, Pénzügyi Szemle, 63(1), pp 24-38 17. Michau, B.(2018): Secular stagnation: Theory and remedies, Journal of Economic Theory, Volume 176, July 2018, Pages 552-618 https://doi.org/10.1016/j. jet.2018.04.011 https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/ S0022053118301170

R-G’ differentials: latest developments and implications for public debt sustainability (2021), In: European Commission Fiscal Sustainability Report 2021 pp. 164-177. https://economy-finance.ec.europa.eu/system/files/2022-04/ dp171_en_vol1_part_2_chapter_3.pdf letöltés 2023-08-10

S and P. https://www.spglobal.com/ratings/en/products-benefits/products/ credit-ratings

Serrano, A.S.: Banks in an environment of higher interest rates 2024 július 24 letöltés 2004.08.30

Snowball EU 2022 https://economy-finance.ec.europa.eu/system/files/ 2022-04/dp171_en_vol1_part_2_chapter_3.pdf, letöltés 2023-08-10

Tatay, T. – Kazinczy, E. (2023) Az euróövezet gazdasági növekedése a 2010 és 2019 közötti időszakban a szekuláris stagnálás elméletének tükrében. Pénzügyi Szemle, 69 (3). pp. 74-90. DOI https://doi.org/10.35551/PFQ_2023_3_4

Tease, W. et al (2021): Interest Rate Trends: The Influence of Saving. Investment and Other Factors OECD Economic Studies, No. 17. Autumn 2021 https://www. oecd.org/finance/monetary/34258550.pdf Letöltve 2022. május 34.

AMECO DATABASE https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-research-and-databases/ economic-databases/ameco-database_en BIS Statistics https://www.bis.org/statistics/totcredit.htm

European Central Bank, Statistical Data Warehouse https://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=1000003967 Eurostat https://ec.europa.eu/eurostat/data/database