Vezető európai vállalatok nyílt piaci részvényvisszavásárlási bejelentéseinek hatása
DOI:
https://doi.org/10.35551/PFQ_2025_2_2Kulcsszavak:
Információ és piaci hatékonyság, eseményelemzés, nemzetközi pénzpiacok, részvényesi kifizetési politika, G14, G15, G35Absztrakt
A Stoxx részvényindexben szereplő 76 vezető európai vállalat 2020 és 2024 közötti nyílt piaci visszavásárlási bejelentéseinek mintáján a három napos eseményablakban 1,11 százalékos szignifikáns átlagos kumulált abnormális hozamot mutattunk ki. Feltártuk, hogy a piaci reakciók valójában 2020 és 2022 között, a koronavírus-járvány terjedése és az orosz-ukrán háború kitörése okozta bizonytalanságok közepette voltak szignifikánsak, míg nyugodtabb piaci környezet mellett 2023-ban és 2024-ben nem. Vállalatok szintjén a piaci hatásokban mutatkozó különbségeket a tőkeszerkezet elmélet magyarázza, tehát a piac kiemelkedően díjazta azon cégek nyílt piaci visszavásárlásait, amelyek esetében a bejelentésig az adósságból való finanszírozás a megcélzott optimális szint alatt alakult. Fontos azonban, hogy a válságok idején ez csak abban az esetben érvényesült, ha a tőkeáttétel a részvénytranzakciók után is mérsékelt szinten tudott maradni.
Hivatkozások
Andriosopoulos, D., & Lasfer, M. (2015). The market valuation of share repurchases in Europe. Journal of Banking & Finance, 55, 327-339. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2014.04.017
Anolick, N., Batten, J. A., Kinateder, H., & Wagner, N. (2021). Time for gift giving: Abnormal share repurchase returns and uncertainty. Journal of Corporate Finance, 66, 101787. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101787
Aramonte, S. (2020). Mind the buybacks, beware of the leverage. BIS Quarterly Review, September 2020.
Bhattacharya, U., & E. Jacobsen, S. (2016). The share repurchase announcement puzzle: Theory and evidence. Review of Finance, 20(2), 725-758. https://doi.org/10.1093/rof/rfv020
Bierman, H., & West, R. (1966). The acquisition of common stock by the corporate issuer. The Journal of Finance, 21(4), 687-696. https://doi.org/10.2307/2977526
Brav, A., Graham, J. R., Harvey, C. R., & Michaely, R. (2005). Payout policy in the 21st century. Journal of financial economics, 77(3), 483-527. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.07.004
Brockman, P., & Chung, D. Y. (2001). Managerial timing and corporate liquidity: evidence from actual share repurchases. Journal of Financial Economics, 61(3), 417-448. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00068-X
Chen, A., & Obizhaeva, O. A. (2022). Stock Buyback Motivations and Consequences: A Literature Review. CFA Institute Research Foundation. https://doi.org/10.56227/22.1.6
Czeczeli, V., & Vilonya, M. (2022). A kriptovaluták árfolyamának alakulása eseményelemzés alapján. Pénzügyi Szemle, 67(2). https://doi.org/10.35551/PFQ_2022_2_5
DeAngelo, H., & Masulis, R. W. (1980). Optimal capital structure under corporate and personal taxation. Journal of financial economics, 8(1), 3-29. https://doi.org/10.1016/0304-405X(80)90019-7
Dittmar, A. K. (2000). Why do firms repurchase stock. The journal of Business, 73(3), 331-355. https://doi.org/10.1086/209646
Easterbrook, F. H. (1984). Two agency-cost explanations of dividends. The American economic review, 74(4), 650-659.
Fama, E. F., Fisher, L., Jensen, M. C., & Roll, R. (1969). The adjustment of stock prices to new information. International economic review, 10(1), 1-21. https://doi.org/10.2307/2525569
Granát, M. P., Lehmann, K., Nagy, O., & Neszveda, G. (2023). Expect the unexpected: Did the equity markets anticipate the Russo-Ukrainian war?. Finance Research Letters, 58, 104301. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104301
Grullon, G., & Ikenberry, D. L. (2000). What do we know about stock repurchases?. Journal of applied corporate finance, 13(1), 31-51. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2000.tb00040.x
Grullon, G., & Michaely, R. (2004). The information content of share repurchase programs. The Journal of Finance, 59(2), 651-680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00645.x
Hovakimian, A., Opler, T., & Titman, S. (2001). The debt-equity choice. Journal of Financial and Quantitative analysis, 36(1), 1-24. https://doi.org/10.2307/2676195
Huang, G. C., Liano, K., & Pan, M. S. (2023). Open-market stock repurchases, insider trading, and price informativeness. Review of Quantitative Finance and Accounting, 60(4), 1495-1513. https://doi.org/10.1007/s11156-023-01142-7
Ikenberry, D., Lakonishok, J., & Vermaelen, T. (1995). Market underreaction to open market share repurchases. Journal of financial economics, 39(2-3), 181-208. https://doi.org/10.1016/0304-405X(95)00826-Z
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. The American economic review, 76(2), 323-329.
Kökény, L., Kenesei, Z., & Neszveda, G. (2022). Impact of COVID-19 on different business models of European airlines. Current issues in tourism, 25(3), 458-474. https://doi.org/10.1080/13683500.2021.1960284
Kovacs, B. B., Neszveda, G., Baranyai, E., & Zaremba, A. (2024). ESG unpacked: Environmental, social, and governance pillars and the stock price reaction to the invasion of Ukraine. Eurasian Business Review, 1-23. https://doi.org/10.1007/s40821-024-00277-4
Lee, B. S., & Suh, J. (2011). Cash holdings and share repurchases: International evidence. Journal of Corporate Finance, 17(5), 1306-1329. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.06.006
Lehmann, K., Neszveda, G., & Molnár, T. (2023). Mennyiségi lazítás hatása az amerikai szektorhozamokra. Pénzügyi Szemle, 69(4), 7-27. https://doi.org/10.35551/PFQ_2023_4_1
MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of economic literature, 35(1), 13-39.
Manconi, A., Peyer, U., & Vermaelen, T. (2014). Buybacks around the world. European Corporate Governance Institute (ECGI)-Finance Working Paper, 436. https://doi.org/10.2139/ssrn.2330807
Neszveda, G., & Siket, B. (2023). Green ECB speeches matter. Journal of Sustainable Finance & Investment, 1-18. https://doi.org/10.1080/20430795.2023.2253205
Peyer, U., & Vermaelen, T. (2009). The nature and persistence of buyback anomalies. The Review of Financial Studies, 22(4), 1693-1745. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn024
Rau, P. R., & Vermaelen, T. (2002). Regulation, taxes, and share repurchases in the United Kingdom. The Journal of Business, 75(2), 245-282. https://doi.org/10.1086/338703
Skinner, D. J. (2008). The evolving relation between earnings, dividends, and stock repurchases. Journal of financial economics, 87(3), 582-609. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.05.003
Yu, H. (2024). Why isn't composite equity issuance favored by the stock market? A risk-based explanation for the anomaly. International Review of Financial Analysis, 94, 103288. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103288
Vermaelen, T. (1981). Common stock repurchases and market signalling: An empirical study. Journal of financial economics, 9(2), 139-183. https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90011-8
Zhang, H. (2005). Share price performance following actual share repurchases. Journal of Banking & Finance, 29(7), 1887-1901. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.06.038
Letöltések
Megjelent
Folyóirat szám
Rovat
License
Copyright (c) 2025 Pénzügyi Szemle
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Authors assign copyright to Pénzügyi Szemle / Public Finance Quarterly. Authors are responsible for permission to reproduce copyright material from other sources.
