A Magyarországon elérhető ESG minősített befektetési alapok versenyképességének vizsgálata
DOI:
https://doi.org/10.35551/PFQ_2025_2_3Kulcsszavak:
részvényalapok, teljesítmény, ESG-értékelés, TER, COVID-19, orosz-ukrán konfliktus, G10, G23, M14Absztrakt
A tanulmány célja annak vizsgálata, hogy milyen tényezők befolyásolják a Magyarországon működő részvényalapok éves hozamait és teljes költségmutatóját (TER), különös tekintettel az ESG-minősítéssel rendelkező alapokra. A vizsgálat a 2021 és 2023 közötti időszak adatain alapul és a nyilvános részvénybefektetési alapokat célozza meg. Az elemzéshez OLS és kvantilis regressziós módszereket alkalmaztunk, figyelembe véve a szélsőséges inflációs környezet és a COVID-19, valamint az orosz-ukrán háború okozta gazdasági változásokat. Az eredmények azt mutatják, hogy az ESG-minősítés szignifikánsan negatív hatással van az éves hozamokra az OLS modell szerint, míg a kvantilis regresszió alapján ez a negatív hatás különösen a hozamok felső kvantiliseiben jelentkezik. A teljes költségmutatóra gyakorolt hatás ezzel szemben nem szignifikáns, bár a magasabb kvantilisekben a feltörekvő piacokra fókuszáló alapok szignifikánsan magasabb költségszinteket mutatnak. Emellett megállapítható, hogy a nagyobb nettó eszközértékű alapok alacsonyabb költséggel működnek, ami a méretgazdaságosság érvényesülésére utal. Az alapok életkora pozitív kapcsolatot mutat a teljes költség mutatóval, jelezve, hogy a régebbi alapok jellemzően magasabb működési költségekkel rendelkeznek. Eredményeink hozzájárulnak az ESG-alapok teljesítményének és költségszerkezetének jobb megértéséhez, és rámutatnak arra, hogy a fenntarthatósági szempontokat a befektetési döntések során a hozam és költség szempontjából is differenciáltan kell értékelni.
Hivatkozások
Abate, G., Basile, I., & Ferrari, P. (2021). The level of sustainability and mutual fund performance in Europe: An empirical analysis using ESG ratings. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 28(5), 1446-1455. https://doi.org/10.1002/csr.2175
Baily, C., & Gnabo, J. Y. (2022). How Different are ESG Funds? A Comparative Analysis of Holdings and Performance. A Comparative Analysis of Holdings and Performance (March 2, 2022). http://doi.org/10.2139/ssrn.4048577
BAMOSZ (2024): Befektetési alapok havi jelentései, https://www.bamosz.hu/web/guest/dokumentumok-es-statisztikak/-/document_library_display/ir0V/view/35326/9210?_110_INSTANCE_ir0V_redirect=https%3A%2F%2Fwww.bamosz.hu%2Fweb%2Fguest%2Fdokumentumok-es-statisztikak%2F-%2Fdocument_library_display%2Fir0V%2Fview%2F35326, Letöltve: 2024. június 11.
Dunbar, K., Treku, D., Sarnie, R., & Hoover, J. (2023). What does ESG risk premia tell us about mutual fund sustainability levels: A difference-in-differences analysis. Finance Research Letters, 57, 104262. https://doi.org/10.1016/j.frl.2023.104262
El Ghoul, S., Karoui, A., Patel, S., & Ramani, S. (2023). The green and brown performances of mutual fund portfolios. Journal of Cleaner Production, 384, 135267. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2022.135267
Fang, F., & Parida, S. (2022). Sustainable mutual fund performance and flow in the recent years through the COVID-19 pandemic. International review of financial analysis, 84, 102387. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102387
Hartzmark, S. M., & Sussman, A. B. (2019). Do investors value sustainability? A natural experiment examining ranking and fund flows. The Journal of Finance, 74(6), 2789-2837. https://doi.org/10.1111/jofi.12841
https://www.bloomberg.com/company/press/esg-may-surpass-41-trillion-assets-in-2022-but-not-without-challenges-finds-bloomberg-intelligence/ Letöltve: 2024. június 11.
https://www.funds-europe.com/european-esg-assets-to-reach-9-trillion-by-2025/ Letöltve: 2024. június 11.
Lesser, K., Rößle, F., & Walkshäusl, C. (2016). Socially responsible, green, and faith-based investment strategies: Screening activity matters!. Finance Research Letters, 16, 171-178. https://doi.org/10.1016/j.frl.2015.11.001
Matallín‐Sáez, J. C., Soler‐Domínguez, A., de Mingo‐López, D. V., & Tortosa‐Ausina, E. (2019). Does socially responsible mutual fund performance vary over the business cycle? New insights on the effect of idiosyncratic SR features. Business Ethics: A European Review, 28(1), 71-98. https://doi.org/10.1111/beer.12196
Meyers, S. M., Ferrero-Ferrero, I., & Muñoz-Torres, M. J. (2024). ARE sustainable funds doing the talk and the walk? An ESG score analysis of fund portfolio holdings. International Review of Economics & Finance, 93, 1526-1541. https://doi.org/10.1016/j.iref.2024.04.023
MNB (2019): A Magyar Nemzeti Bank 20/2019. (IX.20.) számú ajánlása az önkéntes nyugdíjpénztárak teljes költségmutatója számításáról és közzétételéről, https://www.mnb.hu/sajtoszoba/sajtokozlemenyek/2019-evi-sajtokozlemenyek/uj-tkm-osszehasonlithatova-valnak-a-biztositok-es-nyugdijpenztarak-koltsegei, Letöltve: 2024. június 11.
Nofsinger, J., & Varma, A. (2014). Socially responsible funds and market crises. Journal of banking & finance, 48, 180-193. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.12.016
Papathanasiou, S., & Koutsokostas, D. (2024). Sustainability ratings and fund performance: New evidence from European ESG equity mutual funds. Finance Research Letters, 62, 105095. https://doi.org/10.1016/j.frl.2024.105095
Papathanasiou, S., Dokas, I., & Koutsokostas, D. (2022). Value investing versus other investment strategies: A volatility spillover approach and portfolio hedging strategies for investors. The North American Journal of Economics and Finance, 62, 101764. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101764
Pástor, Ľ., & Vorsatz, M. B. (2020). Mutual fund performance and flows during the COVID-19 crisis. The Review of Asset Pricing Studies, 10(4), 791-833. https://doi.org/10.1093/rapstu/raaa015
Pavlova, I., & de Boyrie, M. E. (2022). ESG ETFs and the COVID-19 stock market crash of 2020: Did clean funds fare better?. Finance Research Letters, 44, 102051. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102051
Pisani, F., & Russo, G. (2021). Sustainable finance and COVID-19: The reaction of ESG funds to the 2020 crisis. Sustainability, 13(23), 13253. https://doi.org/10.3390/su132313253
Plagge, J. C., & Grim, D. M. (2020). Have investors paid a performance price? Examining the behavior of ESG equity funds. The Journal of Portfolio Management, 46(3), 123-140. https://doi.org/10.3905/jpm.2020.46.3.123
Steen, M., Moussawi, J. T., & Gjolberg, O. (2020). Is there a relationship between Morningstar’s ESG ratings and mutual fund performance?. Journal of Sustainable Finance & Investment, 10(4), 349-370. https://doi.org/10.1080/20430795.2019.1700065
European Commission (2020). Special Eurobarometer 501: Attitudes of European citizens towards the Environment. [Online] Elérhető: https://ec.europa.eu/commfrontoffice/publicopinion/index.cfm/ResultDoc/download/DocumentKy/89882 (letöltve: 2024. 10. 21.)
Ahmed, M. S., & Doukas, J. A. (2021). Revisiting disposition effect and momentum: a quantile regression perspective. Review of Quantitative Finance and Accounting, 56, 1087-1128. https://doi.org/10.1007/s11156-020-00919-4
Agoraki, M. E. K., Aslanidis, N., & Kouretas, G. P. (2023). How has COVID-19 affected the performance of green investment funds?. Journal of International Money and Finance, 131, 102792. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2022.102792
Paudel, K., & Naka, A. (2023). Effects of size on the exchange-traded funds performance. Journal of Asset Management, 24(6), 474-484. https://doi.org/10.1057/s41260-023-00321-4
Duong, T. X., & Meschke, F. (2020). The rise and fall of portfolio pumping among US mutual funds. Journal of Corporate Finance, 60, 101530. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101530
Abdelsalam, O., Fethi, M. D., Matallín, J. C., & Tortosa-Ausina, E. (2014). On the comparative performance of socially responsible and Islamic mutual funds. Journal of Economic Behavior & Organization, 103, S108-S128. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2013.06.011
Matallín-Sáez, J. C., Soler-Dominguez, A., & Tortosa-Ausina, E. (2019). Does active management add value? New evidence from a quantile regression approach. Journal of the Operational Research Society, 70(10), 1734-1751. https://doi.org/10.1080/01605682.2019.1612549
Koenker, R., & Bassett Jr, G. (1978). Regression quantiles. Econometrica: journal of the Econometric Society, 33-50. https://doi.org/10.2307/1913643
Eissa, M. A., Al Refai, H., & Chortareas, G. (2024). Heterogeneous impacts of geopolitical risk factors on stock markets in the Middle East: A quantile regression analysis across four emerging economies. The Journal of Economic Asymmetries, 30, e00374. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2024.e00374
Bareith, T., & Fertő, I. (2023). Stabilizálhatja-e a monetáris politika az élelmiszer-inflációt?. STATISZTIKAI SZEMLE, 101(4), 354-380. https://doi.org/10.20311/stat2023.04.hu0354
Omura, A., Roca, E., & Nakai, M. (2021). Does responsible investing pay during economic downturns: Evidence from the COVID-19 pandemic. Finance research letters, 42, 101914. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101914
Reddy, K., Mirza, N., Naqvi, B., & Fu, M. (2017). Comparative risk adjusted performance of Islamic, socially responsible and conventional funds: Evidence from United Kingdom. Economic Modelling, 66, 233-243. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2017.07.007
Letöltések
Megjelent
Folyóirat szám
Rovat
License
Copyright (c) 2025 Pénzügyi Szemle
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Authors assign copyright to Pénzügyi Szemle / Public Finance Quarterly. Authors are responsible for permission to reproduce copyright material from other sources.
