Where are real interest rates heading ? Inflation and growth paradoxes in our Central European region.

Authors

  • András Giday
  • Szilvia Mária Szegő

DOI:

https://doi.org/10.35551/PFQ_2024_3_3

Keywords:

Inflation, Interest Rates, Sovereign Debt, Credit, Depression, E63, H62, H63

Abstract

The systematic decline of real interest rates and the synchronization of fluctuations are in contradiction to some textbook theorems. We assumed that high inflation in our region could have had the effect of reducing public debt. Attention was paid to the special way of depreciation: a forced growth can “eat” some debt as well. We called for an inflationary regime shift. We used macro financial data, inducing forecasts. Surprising blocking emerged in our region as well: common movement in the up and down cycles. The degree of depreciation effect was surprising, too. We found depreciation is expected to reach 14 % of the sovereign debt in the region in years 2014-2026, that is 7 % of their GDP. While depreciation of debt is minimal in countries using the euro, it is considerable (10-25%) in the others. Global growth pressures have reduced the burden of public debt. As we have shown, the losses have been passed on to the debt financiers, including small and medium-sized enterprises in need of financing, while creating a growth paradox for them by curbing their growth potential.

References

Barcza, Gy.: Az államadósság szerepének változása a közgazdaságtanban és a magyar adósságkezelés alapelvei (2015), Pénzügyi Szemle, 60 (4), pp 444-457.

BIS Statistical Bulletin December 2019 Online: https://www.bis.org/statistics/ bulletin1912.pdf#page=334 Letöltés ideje: 2023-09-01 http://real.mtak. hu/104313/1/varga-t-b-2019-4-mpdf_20191212140844_67.pdf

Blanchard, Olivier. (2019). „Public Debt and Low Interest Rates.” American Economic Review, 109 (4): pp.1197-1229. DOI: 10.1257/aer.109.4.1197

Borio,C, Lomardi M. J.,Yetmun, J, Zakrajsek, E: The two-regime wiew of Inlation. BIS Papers, No 133. 20 March 2023

Buchholz, K.: Inflation Inflation Eats Interest in Advanced Economies. Apr 11, 2023 https://www.statista.com/chart/29689/real-interest-rates/

Erdős, P.: Bér, proft, adóztatás. Tanulságok a kapitalizmus politikai gazdaságtanának vitatott kérdéseiről (Bp., 1976);

European Commission Staff Working Document(2023):Fiscal Statistical Tables providing background data relevant for the assessment of the 2023 Stability or Convergence Programme. p.150, 2023 Brussels, online: https:// commission.europa.eu/system/files/2023-05/Fiscal Statistical Tables_ SWD_2023_600_2_EN.pdf, letöltés ideje 2023-10-05 Online: https://sdw. ecb.europa.eu/reports.do?node=1000003967 Letöltés idejs: 2023-10-15

Eurostat. https://ec.europa.eu/eurostat/databrowser/view/gov_10dd_acd /default/table?lang=en letöltés 2023-07-27

Giese, J. et al (2023): Unifying monetary and macroprudential policy, in: BankUnderground 04 October 2023 https://bankunderground. co.uk/2023/10/04/unifying-monetary-and-macroprudential-policy/

Kicsák,G.– Benkő,D.– Végh, N.:A magyar költségvetés kamatmegtakarítása EU-s összevetésben 2013 és 2019 között (2020), Hitelintézeti Szemle, 19 (4) pp. 5–26 https://doi.org/10.25201/HSZ.19.4.526

Kei-Mu Yi: Real interest rate over the long run. FED Reserve Bank of Minneapolis. 2016. szeptember 19. https://www.minneapolisfed.org/article/2016/real interest-rates-over-the-long-run#_ftn6 Letöltve 2023. május 13

Keynes, J.M: A foglalkoztatás, a kamat és a pénz általános elmélete. KJK. Budapest, 1965.

Losoncz, M., GC Tóth, GC.: Államadósság-csökkentés az EU régi tagállamaiban: van új a nap alatt? (2020), Hitelintézeti Szemle 19 (2). pp. 28-54 http://doi. org/10.25201/HSZ.19.2.2854

Brunnermeier, M. (2024): The International Monetary System and Safe Assets”. 2024 Keynes Lecture. A Cambridge-i Egyetem Közgazdasági Karán, 2024. június https://www.youtube.com/watch?v=SE50FhycSLw

Marton, Á.(2023): A fiskális politika az európai növekedési kilátások és makrogazdasági egyensúlytalanságok perspektívájából, Phd értekezés 2023 p. 245 http://hdl.handle.net/20.500.12944/20059 letöltés 2023-10-04023 - tudasportal.uni-nke.hu

Marton, Á.(2018): A fiskális konszolidáció és az államadósság kapcsolata, Pénzügyi Szemle, 63(1), pp 24-38 17. Michau, B.(2018): Secular stagnation: Theory and remedies, Journal of Economic Theory, Volume 176, July 2018, Pages 552-618 https://doi.org/10.1016/j. jet.2018.04.011 https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/ S0022053118301170

R-G’ differentials: latest developments and implications for public debt sustainability (2021), In: European Commission Fiscal Sustainability Report 2021 pp. 164-177. https://economy-finance.ec.europa.eu/system/files/2022-04/ dp171_en_vol1_part_2_chapter_3.pdf letöltés 2023-08-10

S and P. https://www.spglobal.com/ratings/en/products-benefits/products/ credit-ratings

Serrano, A.S.: Banks in an environment of higher interest rates 2024 július 24 letöltés 2004.08.30

Snowball EU 2022 https://economy-finance.ec.europa.eu/system/files/ 2022-04/dp171_en_vol1_part_2_chapter_3.pdf, letöltés 2023-08-10

Tatay, T. – Kazinczy, E. (2023) Az euróövezet gazdasági növekedése a 2010 és 2019 közötti időszakban a szekuláris stagnálás elméletének tükrében. Pénzügyi Szemle, 69 (3). pp. 74-90. DOI https://doi.org/10.35551/PFQ_2023_3_4

Tease, W. et al (2021): Interest Rate Trends: The Influence of Saving. Investment and Other Factors OECD Economic Studies, No. 17. Autumn 2021 https://www. oecd.org/finance/monetary/34258550.pdf Letöltve 2022. május 34.

AMECO DATABASE https://economy-finance.ec.europa.eu/economic-research-and-databases/ economic-databases/ameco-database_en BIS Statistics https://www.bis.org/statistics/totcredit.htm

European Central Bank, Statistical Data Warehouse https://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=1000003967 Eurostat https://ec.europa.eu/eurostat/data/database

Published

2024-09-30

How to Cite

Giday, A., & Szegő, S. M. (2024). Where are real interest rates heading ? Inflation and growth paradoxes in our Central European region. Public Finance Quarterly, 70(3), 47–69. https://doi.org/10.35551/PFQ_2024_3_3

Issue

Section

Studies